本文来源：消费者报道 作者：黄成宏
近日，九号公司、小牛电动、雅迪控股、爱玛科技、新日股份、绿源集团等多家电动两轮车上市企业陆续披露半年度业绩。
在新规落地、换购红利消退、原材料上涨等多重因素交织之下，各家企业交出的 2026 年上半年成绩单，折射出整个行业正在经历的现实困境。
利润普遍下滑，九号销量上涨
2025 年 9 月，被称作“史上最严”的新版电动自行车国标GB 17761—2024《电动自行车安全技术规范》（下文简称“新国标”）正式实施，新国标对电动自行车（下文简称“电动车”）强制配备北斗定位、关键部件防篡改、最高时速严格限制 25km/h等均进行了要求。同年12月，旧国标车辆全面禁售。
时值新国标全面落地满一周年，《消费者报道》日前梳理了九号公司、雅迪控股、爱玛科技、小牛电动、绿源集团、新日股份 6 家上市企业 2026 上半年财报的营收与利润数据。结果显示，六家企业净利润均出现明显下滑，其中小牛电动上半年亏损 1.96 亿元，爱玛科技、新日股份净利润同比降幅均超过 45%。
营收端，行业分化进一步加剧，新一轮行业洗牌正在发生。九号公司的整体营收规模首次超越爱玛科技，行业排名来到第二，仅次于雅迪控股。细分来看，九号公司、小牛电动依旧保持增长，营收同比增幅超 20%；雅迪控股、爱玛科技、绿源集团、新日股份的营收则出现不同程度下滑。
行业整体销量同样步入下行通道。奥维云网数据显示，2026年上半年电动两轮车内销2825.2万台，同比下滑12.6%；一季度降幅高达17.4%，二季度收窄至8.7%。
龙头企业也难逃销量收缩，雅迪控股电动自行车上半年销量为414.81万台，同比大跌 37.8%。小牛电动财报也提及，曾经火热的高端电动自行车赛道整体收缩，上半年行业跌幅预计在 250% 区间。
在全行业盈利承压的大环境中，九号公司成为为数不多的亮点。奥维云网数据显示，它也是上半年行业四强里唯一实现销量正增长的品牌，智能电动两轮车销量 284.4 万台，同比上涨 19%，实现营收 74.9 亿元，线下门店突破 1.15 万家。
不过，亮眼的销量并没有转化为利润，九号公司出现增收不增利的局面，汇兑波动是直接诱因。公司上半年汇兑损失 3.71 亿元，而去年同期是 2.57 亿元汇兑收益，一增一减之间，形成高达 6.28 亿元的利润缺口。
“史上最严” 新国标下的行业考验
不过，汇兑波动解释得了九号公司一家为何“增收不增利”，却解释不了雅迪控股、爱玛科技、小牛电动为何连销量都同步下降。把视角从单家公司的利润表移回行业的总需求曲线，真正的共性压力来自供给与需求两端在政策切换点的集中释放。
整个行业业绩集体走弱，背后的原因到底有哪些？
2026 年上半年，电动车行业由新国标产品产能切换阶段进入新国标全面实施后的规模化落地、市场适配阶段。多家企业在财报中提及新国标给经营带来的冲击。
雅迪控股表示，今年上半年是中国电动两轮车行业于全面过渡至新国标后的调整期。新国标的实施加速了行业的升级与重组，同时亦导致市场需求面临短期压力及消费者喜好的转变。
绿源集团方面则提到，新国标落地后，消费者换购需求逐步释放，市场热度有所回落，终端销量承压；与此同时，公司持续加码高速电摩、具身机器人等新业务，并推进海外渠道建设和产品本地化布局，研发及前期投入增加，也对短期利润形成影响。
而爱玛科技称，新国标对整车质量、结构轻量化、智能化配置、防篡改及产品一致性等方面提出的更高要求，进一步提升了行业准入门槛。2026 年第一季度，公司阶段性承担了部分成本压力，叠加短期销量波动与刚性费用支出，业绩受到一定影响。随着新国标产品的规模化落地，第二季度，公司单车成本、盈利水平环比均有所改善。
不可否认，新国标确实推高了企业的生产成本。新国标对防火阻燃、防篡改等要求的全面抬升，让单车成本与终端售价普遍上浮。
针对改装行为，新标准对电池组、控制器、限速器设置多重防篡改机制，改装的成本与门槛大幅提高。不少消费者在旧国标停售前集中抢购旧款车型，以此规避新规限制，叠加当时以旧换新政策刺激，大量换购需求被提前透支。等到 2026 年，前期透支的市场红利褪去，终端需求明显转弱。
再看消费端，25km/h 的限速一直是不少消费者争议焦点，不少门店、维修点仍私下提供破解提速服务。法规层面也出现现实层面的调整，道路交通安全法修订草案提请十四届全国人大常委会初次审议，拟将电动自行车在非机动车道行驶的最高时速，由 15 公里调整至 20 公里。
智能化、出海都在验证期
政策在松绑，哪怕法规拟调至20km/h，消费者的体感不会一夜之间扭转。大多数消费者的心态还是停留在“既想要合规，又不想将就”，而这恰好给走差异化路线的品牌留出了空间。
在大盘下行的环境下，九号公司、小牛电动能够维持营收与销量增长，离不开智能化、年轻化的产品定位。
过去数年，智能化是九号公司、小牛电动最鲜明的标签。两家品牌把消费电子的产品逻辑带入两轮出行赛道，把代步工具变成可以联网、人机交互的智能终端。奥维云网分析指出，九号公司、小牛电动这类高端智能品牌，依靠成熟的智能中控、流畅的交互体验，抓住 Z 世代以及追求科技属性的消费群体，成为上半年为数不多实现增长的唯一阵营。
九号公司半年报也提到，国内电动两轮车已经进入存量更新、产品升级阶段。随着使用场景多元、消费者需求愈发个性化，智能化已经成为购车核心考量，重要程度仅次于续航与耐用性。
如今不少年轻消费者选购电动车，已经像挑选数码产品一样：关心蓝牙解锁、手机控车、定位防盗、导航功能，在意车机交互流畅度，同时看重外观设计是否足够有辨识度。
值得一提的是，女性向产品线也成为各家加码的重要方向，如雅迪摩登系列、爱玛元宇宙、九号 Q 系列等女性定位产品密集推出。奥维云网数据显示，2026 年 6 月，主打女性外观的车型线上渗透率接近 10%，这类产品大多配色活泼可爱，热衷于 IP 联名。
《消费者报道》也注意到，各款产品在宣传中提及“越级智驾系统”“蓝牙解锁”“智能APP靠近解锁”“APP互联”“骑行管家”等智能化概念，也成为产品溢价的重要来源。
以小牛电动为例，在电商平台官方店铺销量破万的涉及相关智能化概念的车型售价集中在 4000 元上下，甚至部分系列车型定价突破万元。而定位相对亲民的雅迪控股，记者查阅电商官方旗舰店，销量靠前的 4 款新国标电动自行车，售价也维持在 2000 元左右。
虽然，智能化这张牌能撑起溢价，但撑不起大盘。当国内市场增长遇冷，出海成为企业打开增量的重要出路，也成为行业共识。中国电动两轮车正在加速走向海外市场，电助力自行车在海外热度也开始持续走高。
据《人民日报》海外版报道，2025年中国电动两轮车出口达2670万辆、出口额68.29亿美元。海关数据显示，2025年全年我国电动两轮车全年出口量超2670万辆，较2024年增长约20.7%；出口额达68.29亿美元，较2024年增长约17.4%。这也致使爱玛科技、新日股份、小牛电动、九号公司等四家电动自行车上市公司，2025年合计海外营收81.51亿元，同比增长31.67%。
海外市场的增长曲线，暂时还填不上国内基本盘塌下来的“坑”。新国标落地已满一年，行业还在消化这场切换的代价。智能化、女性赛道、出海……方向已经清晰，但每一条路都还在验证期。对于还在牌桌上的企业来说，眼下最现实的课题不是押注哪个风口，而是把产品做扎实、把成本控住、把用户真正留下来。这一轮洗牌之后，活下来的一定不会是最会讲故事的，而是最能扛住压力与责任的。
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